| 天龍智慧 3 |
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决定凭单价格的六大因素
决定凭单价格的四大主要因素: |
i.
ii.
iii.
iv. |
相关资产价格
行使价
期限
波幅 |
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| 另两个次要因素: |
v.
vi. |
股息
利率 |
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| i. |
相关资产价格
由于相关资产和认购凭单价格步伐趋向一致，因此相关资产价格越高，凭单价格价格也就越高。
请参考天龍智慧 4: 关于“凭单价格”的详细解释 |
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| ii. |
行使价
行使价越高，认购凭单价格就越低。因为较高的行使价导致认购凭单难以处在价内。 |
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| iii. |
期限 |
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A 凭单 |
B 凭单 |
| 相关资产 |
ABC |
ABC |
| 相关资产目前价格 |
RM2.50 |
RM2.50 |
| 行使价 |
RM2.11 |
RM2.11 |
| 转换比率 |
5份换1股 |
5份换1股 |
| 期限 |
6 个月 |
12 个月 |
| 凭单价格 |
RM0.105 |
RM0.127 |
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以上两个凭单除了拥有不同的期限外，其余的 参数都相同。假设一切因素保持不变，期限越长凭单价格就越昂贵。
然而，较长的期限提高凭单处在价内的可能性（尤其是当两者都处在价外），基于这点B 凭单胜于A 凭单。
请参考天龍智慧 4: 关于“时间值”的详细解释 |
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| iv. |
波幅
波幅是决定凭单价格的主要因素。波幅不是一个提供价格趋势的指标，而是衡量凭单价格升降幅度的指标。凭单波幅越高价格升降幅度越大。
例如，两个1零吉凭单升降幅度分别为10仙和1仙，相比之下前者拥有较高的波幅。
波幅越高，凭单价格也就越高。因为相关资产价格高于凭单行使价的机会也就越高。
历史波幅
历史波幅是指相关资产过往的价格波动幅度。10天，30天，90天，100天或250天 是一般用来衡量历史波幅的定期间隔。
引伸波幅
这是用来衡量市场对相关资产价格未来的趋势展望。 |
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| v. |
股息
相关资产派发股息一般不会给凭单对带来重大影响, 除非那是意料之外的派息。 |
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| vi. |
利率
当你从银行贷款，你需要缴付贷款利息。同样的，当你在银行存款，银行付你存款利息。
我们知道高利率将提高融资成本；购买认购凭单就如同向凭单发行商贷款，因此利率越是提高认购凭单越是昂贵。 |
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| 因素 |
因素变动 |
认购凭单价格变动 |
| 1. 相关资产价格 |
升 |
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| 2. 行使价 |
升 |
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| 3. 期限 |
降 |
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| 4. 波幅 |
升 |
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| 5. 股息 |
高于发行商所预计的 |
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| 6. 利率 |
升 |
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以上六个因素让你可以通过“期权定价方程式” 算出凭单的理论性价格。期权定价方程式如:
a) 柏力克-舒尔斯 (Black Scholes)
b) 二项式 (Binomial)
c) 三项式 (Trinomial)
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